作 者丨陈植,胡天姣,家俊辉,吴斌

编 辑丨周鹏峰,和佳,刘巷

图 源丨视觉中国

整夜之间，在群众高技术初创企业投融资领域享受殊荣的好意思国第16大银行—— 硅谷银行因挤兑风云而怨恨倒闭。

当危急到来前，往往大部分东说念主都不会太注意，对荒芜的申饬嗤之以鼻。

本年2月14日，硅谷银行登上了《福布斯》杂志“2023好意思国百强银行”榜单，凭借出色的盈利才气名列加州第5位、好意思国第20位。硅谷银行是好意思国创投圈当之无愧的龙头银行，于今还是匡助逾3万家初创企业进行融资，对接群众600家风险投资机构，120家私募股权机构，在初创企业信贷市集占有率特出50%。

在如斯优秀的得益单下，固然一些机构预测“科技酷寒”下的硅谷银行日子会酸心一些，但没东说念主能料料想 昔日的优等生会在不到48小时内光速停业。

在硅谷银行风暴袭来后，各界遍及瞻望这一事件影响有限，受影响的多是一些地区性银行，不会产生太大的溢出效应。和硅谷银行比较，大型银行的资金起原主如果阔绰者进款，进款基础成本相对要低得多，不会对金融体系组成风险。

但危急的可怕之处在于不成预测，固然硅谷银行风暴最终或者率能被贬抑，却给将来敲响了警钟：好意思联储的“加息禁绝机”似乎才刚刚启动？

存一火48小时：硅谷银行“轰然坍塌”

从硅谷银行首席实行官Greg Becker 3月9日募资“济急”，到3月10日轰然坍塌， 历时只是不到48小时，硅谷银行成了金融危急以来最大规模的银行倒闭事件，鼎新了群众市集。

在倒闭前，硅谷银行曾“用功一搏”，但筹资尝试仍以失败告终，扣问出售也未能得胜。跟着储户纷纷挤兑，硅谷银行的储蓄资金外流速率特出了出售金钱召募资金的进度，潜在买家很难对硅谷银行作念出稳妥内容的评估。

最终，当地时期3月10日，加州银行业监管机构关闭了硅谷银行，并任命好意思国联邦进款保障公司（FDIC）为经受东说念主，负责后续对其金钱的处置。

FDIC暗示，硅谷银行的总部和通盘分即将于3月13日再行开业，通盘投保储户最迟将在周一上昼获取其沿路投保的进款。

另一方面，左证FDIC的数据， 贬抑2022年底，硅谷银行1750亿好意思元的进款中有89%莫得保障，这些进款的运说念仍有待细目。FDIC暗示，将寻求出售硅谷银行的金钱，将来的股息付款可能会给未投保的储户。

嘉盛集团资深分析师Jerry Chen对21世纪经济报说念记者暗示，硅谷银行的主意市集定位于高新时候企业，经受的方法是投贷联动，贷款对象是接受过风投契构A轮或A+轮投资的企业。在好意思联储加息重创硅谷银行业务的同期，硅谷银行的贷款客户也存在坏账率攀升的风险。

关于赶快恶化的危急，闻名创业孵化器Y Combinator总裁陈嘉兴暗示， 硅谷银行事件是“创业公司的大灭一火级别事件”，好意思国政府应该尽快拿出措置决策，不然下周因发不出工资而远离的创业公司便是告成受害者。 如果这些企业需要等数周、以致数月才能拿到钱，届时将毁灭好意思国整整一代的创业公司。

面对极重的时势，越来越多的公司号令王人心合力，裁减硅谷银行倒闭的影响，幸免科技公司可能出现的“灭一火级事件”。

贬抑旧金山时期3月11日下昼（北京时期3月12日上昼），包括红杉成本在内的约125家风投公司签署了一份维持硅谷银行的声明，暗示往常两天发生的事件“令东说念主深感失望和担忧”，如果硅谷银行被另一个实体收购，投资者将接续与硅谷银行保执操办。

2008年于今，好意思国已关闭银行537家

好意思国银行停业倒闭的音信并不新奇。

FDIC统计数据泄露，2008 年好意思国有 25 家银行倒闭，2009 年有 140 家银行倒闭；2008年至 2012 年时间，好意思国有 465 家银行倒闭。

新冠疫情雷同加重了中小银行的生活逆境。2020年时间，区域性袖珍银行Ericson State Bank、The First State Bank、First City Bank of Florida 与Almena State Bank告示停业。2008年于今，好意思国共有537家银行停业。

透过这一数据，不错看到好意思国有一套明确的银行退出机制，该国银行业现行的监管体系是双制度，即由联邦政府或州政府对各银行机构(包括在好意思运作的种种番邦银行机构)实施监管。1933年，好意思国国会树立“进款保障基金”，戮力于于保证银行停业情况下的储蓄东说念主的利益，该基金而后由FDIC料理，或者成为了处置银行停业的主要负责部门。

SVB事件有其本人策画相对独到的所在，但也反应了现在好意思国银行业所面对的逆境。如，进款负增长带来策画压力，与欠债端不清楚可能导致金钱端的“浮亏”变为内容失掉。

此外，跟着SVB的倒闭，将来好意思国银行业、好意思国金融系统和金融市集的不细目性都将增多。监管机构奈何大意，止境是对那些欠债端不清楚的银行经受何种顺序，将成为将来一段时期影响金融市集和好意思联储加息旅途的要道。

硅谷银行：躲过三次金融危急，倒于挤兑

硅谷银行的倒闭，也给金融市集留住许多悬疑：

这家在往常40年执续肃肃策画，先后得胜度过上世纪九十年代加州房地产危急、2000年互联网泡沫禁绝、2008年次贷危急的专科科技银行，为何却没能度过好意思联储这轮大幅加息冲击。

究竟是什么原因令硅谷银行碰到挤兑风云，又在挤兑风险驾临时“毫无回击才气”。

通过明白硅谷银行的发展历程，随机咱们能从中找到谜底。

硅谷银行得胜躲过三次金融危急背后

1982年4月，好意思国银大家罗杰•史姑娘(Roger Smith )、比尔•比格斯塔夫(Bill Biggerstaff)与斯坦福大学耕作罗伯特•梅德亚里斯(Robert Medearis)在好意思国加利福尼亚州注册成立硅谷银行。

这背后，是他们看到好意思国科技产业兴起，传统银行却无法给到高技术初创企业饱和的金融行状，因此他们决定创建一家专注面对科技企业金融行状的营业银行，填补这个市集空缺。

1983年，硅谷银行开设第一间办公室，雅致营业。

不同于传统银行的纯信贷方法与PE/VC机构的纯股权投资形势，硅谷银行在两者之间找到了“中间地带”。具体而言，硅谷银行对获取股权融资的高技术初创企业干预两大资金，一是自营部门认购企业少数股权，二是提供相应的信贷资金维持（关联信贷或由风险投资机构提供担保，或企业拿出常识产权质押）。如斯硅谷银行既能获取较高的贷款利息收入，也能从企业高速成长获取相对丰厚的股权投资收益。

可是，早期的硅谷银行为了更好地安身发展，经受了相对均衡的发展策略。即科技银行（面向高技术初创企业金融行状）、营业银行（传统信贷）、房地产银行（面向当地房地产名目提供信贷）“三足鼎峙”。

贬抑1991年，硅谷银行的传统营业贷款与科技企业贷款占比约在2/3,房地产业务贷款占比也有1/4。

此外，硅谷银行还在1988年得胜上市，一方面优化激动结构（在创建初期，硅谷银行从100位首创东说念主召募500万好意思元），另一方面在1986年收购国度城际银行(National InterCity Bancorp)扩展硅谷地区业务后，硅谷银行也需再行建筑我方的金钱欠债表。

上世纪九十年代初期的加州房地产危急，成为硅谷银行发展历程的首个首要挑战。其时加州房地产价钱大幅回落，导致硅谷银行贷款不良率一度特出10%，且出现开业以来的初度年度失掉。

对此硅谷银行激动方同感身受，决定剥离房地产银行业务，专注于科技初创企业投融资行状与软件、生物医药等特定高技术产业的银行行状。

这令硅谷银行赶快规复元气。1993-2001年时间，硅谷银行年化激动报告率达到17.5%，特出同期行业平均水准12.5%。且硅谷银行深耕好意思国高技术企业投融资行状，令它在好意思国高技术产业获取极高的声誉，盛大高技术企业与创投契构纷纷与硅谷银行开展种种金会通作，为硅谷银行业务膨胀奠定了精良的基础。

2000-2001年终了IPO的好意思国生命科技等高技术企业里，约1/3是硅谷银行客户，逾50%好意思国创投契构是硅谷银行客户。

可是，2000年代初期的互联网泡沫禁绝，再度令硅谷银行碰到新的业务攻击。具体而言，多数互联网科技企业倒闭令硅谷银行的科技企业信贷与认股权证（股权投资）收入受到较大冲击。

可是，由于其时好意思国《金融当代化行状法案》允许好意思国银行业混业策画，硅谷银行赶快找到了新的业务冲破口，一面涉足股权投资、投行、资管等业务拓展非息收入，一面通过加强风控细心业务风险。此外， 跟着其时好意思国创投契构纷纷出海加大中国等新兴市集科技产业投资，硅谷银行通过业务海外化获取新的收入增漫空间。

2000年，硅谷银行发起树立硅谷银行战术投资者公司(SVB Strategic Investors，LLC.)，拓展PE FOF业务并召募1.35亿好意思元，投资逾200家风投基金。

与此同期，硅谷银行还树立直投基金——硅谷银行风投(Silicon Valley Banc Ventures)，召募5600万好意思元并投资约60家科技企业。

记者获悉，比较直投业务与FOF料理业务，金钱料理业务是硅谷银行拓展非息收入，解脱互联网泡沫禁绝危急终了业务肃肃发展的要道。2007年，硅谷银行料理的表外业务金钱特出220亿好意思元，一度是银行进款业务的5倍，带来丰厚的客户投资行状费收入增长。

在2008年次贷危急爆发前，硅谷银行已基本从互联网泡沫禁绝危急规复，总金钱冲破100亿好意思元大关并在2007年创造18.4%的激动报告率。

值得细心的是，即便2008年次贷危急爆发令群众金融市集剧烈荡漾，硅谷银行仍在当年终了11%激动报告率。究其原因，一是其多元化的业务收入，有助于它抵御金融危急冲击，二是好意思国政府经受一系列救市顺序令金融金钱估值回升，缓解了银行策画压力，三是好意思国高技术企业在次贷危急爆发时间依然保执成长，且跟着好意思国经济规复而赶快IPO，也给硅谷银行创造极其可不雅的业务收入。

但需要细心的是，次贷危急的爆发，也给硅谷银行赖以得胜的业务方法组成新的冲击。

具体而言，好意思国政府在次贷危急爆发后出台了史上最严的金融监管法案《多德弗兰卡法案》(Dodd-Frank Act)，其中的沃尔克规(Volcker Rule)王法银行向对冲基金与私募股权基金股权的投资比率不得特出集团总股本的3%。

但在其时，硅谷银行向PE/VC基金的投资占比特出7%。在金融监管压力下，硅谷银行不得不大规模从PE/VC基金撤资。但为了与风险投资基金保执精良的业务互助操办（获取优质高技术初创企业资源与贷款担保等），硅谷银行启动加大风险投资基金的信贷投放，主如果通过过桥贷款或杠杆收购贷款等形势，为风险投资基金开展业务提供必要的资金维持。

在多位业内东说念主士看来，这也给刻下硅谷银行碰到挤兑风云埋下了“伏笔”——此前，硅谷银行的业务方法侧重“投资+存贷业务”并举，通过净息差收入+股权投资收益保管高功绩阐明，但在沃尔克王法出台后，硅谷银行不得不更侧重存贷业务与净息差收入“终了”高功绩，导致往常两年硅谷银行不断扩猛进款规模与自便加码短存长投行为，最终因高技术企业不断抽离进款与被动失掉抛售债券金钱，激励挤兑风云。

挤兑风云背后的“始作俑者”

跟着业务悦耳发展，硅谷银行不但踏进全好意思大型银行之列，在业务布局方面呈现多元化态势。

在碰到挤兑风云倒闭前，硅谷银行按照客群与金融行状界限，或者分红三伟业务板块，一是群众营业银行(Global Commercial Bank)，主要负责对公信贷与企业债务融资、二是私东说念主银行(SVB Private Bank)，为高技术企业首创东说念主与创投契构大佬提供个东说念主金融行状，三是股权投资(SVB Capital)，其中包括SVB成本公司、SVB金钱料理公司、SVB财务参谋人公司、SVB分析公司、SVB证券公司、SVB环球金融公司等，通过生态化行状带动银行信贷与股权投资业务发展。

数据泄露，历进程去40年发展，现在硅谷银行已匡助约30000家高技术初创企业终了融资，与群众逾600家创投契构、120家私募股权基金建立业务操办，在好意思国高技术初创企业投融资领域的市集份额特出50%。

这些得益，也给硅谷银行频年谋害拓展存贷业务与获取更高净息差收入奠定了精良基础。

一位闇练硅谷银行业务方法的硅谷创投契构合激动说念主告诉记者， 现在硅谷银行的欠债端进款，主如果高技术企业的无息进款为主，以致许多高技术企业在硅谷银行的进款达到数千万好意思元。

这背后，是硅谷银行凭借本人在科技企业投融资领域的声誉与市集占有率，经受了一些贷款维持附加顺序，比如动作贷款的附加要求，好意思国高技术企业与创投契构需将普通运营资金存入硅谷银行活期进款账户（便于银行了解企业策画情景贬抑贷款风险）。

往常两年好意思联储经受额外宽松货币政策令高技术企业大规模举债筹资，硅谷银行充共享受上述政策红利，终了有款业务高出式发展。数据泄露，硅谷银行的进款规模从2019年四季度的610亿好意思元，大幅增长至2021年四季度的1890亿好意思元，由于大部分进款属于无息进款，令其平均利息成本仅有约0.25%。

但这无形间给硅谷银行形成进款金钱竖立压力，尤其是企业信贷增速未能跟上进款速率导致存贷比下跌的情况下，硅谷银行干脆将这笔大批进款转投恒久好意思国国债与典质贷款维持证券套取更高的利差收入。

这也稳妥硅谷银行频年的主要策画策略——寻求更高净息差收入填补沃尔克王法形成的股权投资收益“损失”。

硅谷银行数据泄露，硅谷银行的恒久HTM证券投资组合规模从2019年第四季度的135亿好意思元增长至2021年四季度990亿好意思元，贬抑前年第三季度，硅谷银行还累计买入880亿好意思元的10年期以上典质贷款，平均收益率为1.63%。

可是，在加码存贷业务套取更高净息差收入的驱动下，这种短存长投行为看似无风险套利，实则遮蔽两大隐患。一是若高技术企业资金短缺而集体撤回进款，硅谷银行或将面对挤兑风险，二是若国债与金钱典质维持证券价钱大跌，硅谷银即将面对加大投资失掉，告成影响储户进款的安全性。

“在2022年好意思联储大幅加息前，硅谷银行里面都以为这两大风险触发的几率极低，一是2021年好意思国企业IPO数目与募资额革命高，高技术企业根底不差钱，二是其时好意思联储一再强调通胀是暂时忻悦而迟迟莫得加息，令债券金钱估值保管高位，硅谷银行坐收较高净息差，闭着眼睛都能获利。”这位硅谷创投契构合激动说念主向记者指出。但在2020年3月好意思联储开启大幅加息后，景色蓦地回转。

一是好意思国IPO市集执续低迷导致企业多样融资渠说念中断，加之高技术企业估值大跌令创投契构不敢投资，导致他们不得不从硅谷银行执续裁撤进款保管本人运营，挤兑风险悄然升级。

二是好意思联储大幅加息导致好意思国恒久国债与典质贷款维持证券估值大跌，令硅谷银行面对大批投资浮亏。

近日硅谷银行公告称，为了大意资金流动性压力， 它出售了210亿好意思元证券组合（主如果恒久好意思国国债与恒久典质贷款维持证券）， 导致18亿好意思元失掉。

“现在，对冲基金以为硅谷银行料理层的最大决策顺序，是听从投行提议抛售恒久固定收益金钱形成18亿好意思元失掉， 一下子令高技术企业蓦地记挂我方在硅谷银行的进款不再安全，纷纷取回进款避险，加重了挤兑风云。”这位硅谷创投契构合激动说念主直言。尽管投行赶快提议硅谷银行料理层通过抛售股票筹资22.5亿好意思元填补失掉“清楚东说念主心”，但市集恐慌性挤兑效应已愈演愈烈，加之3月9日晚硅谷银行股价大跌逾60%加重市集胆寒情感，令景色变得难以转圜。

在他看来，名义而言，这次硅谷银行碰到挤兑风云，是受到欠债端企业多量抽离进款资金激励挤兑风云，以及金钱端恒久固收金钱估值大跌导致进款金钱碰到失掉的共振影响。但深档次而言， 是硅谷银行的策画策略发生首要编削——在股权投资业务受到监管贬抑后，料理层为了保管高功绩，不断扩猛进款规模开展短存长投等资金期限荒唐行为以获取更高的净息差收入，却对好意思联储大幅加息冲击与企业融资环境变化短少快速反应与前置性风控顺序。

“随机，硅谷银行料理层乐不雅以为凭借本人与创投契构、高技术企业的恒久业务互助操办，高技术企业与创投契构不会在我方碰到资金盘活流动性风险时上树拔梯，纷纷要紧取回进款资金激励挤兑风险。”他分析说。 但事实上，当亲身利益受到损失机，企业与创投契构最初料想的是“自卫”。

记者从多位创投契构了解到，尽管硅谷银行因挤兑风云倒闭，但创投市集仍但愿它在高技术初创企业投融资行状领域的得胜方法能得到保留与推论。

事实上，面对互联网泡沫禁绝与2008年次贷危急冲击，硅谷银行在高技术初创企业投融资领域的风控举措，一直被视为业界典范。

比如硅谷银行里面经受顺序对股权投资业务(SVB Capital)与营业银行(SVB)业求终了资金禁绝，幸免过度混业策画带来的潜在业务风险。

此外，硅谷银行在漫步高技术初创企业投融资风险方面有着独到作念法，比如硅谷银行按行业组合、企业发展周期组合、风险组合、地域组合等终了多元化信贷投放与股权投资，执续创造相对肃肃可不雅的业务收入并令不良率保执在较低水准。

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本期剪辑 刘巷 实习生 余心雨

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好意思国高技术银行进款硅谷发布于：广东省声明：该文不雅点仅代表作家本东说念主，搜狐号系信息发布平台，搜狐仅提供信息存储空间行状。